"5월에 팔고 떠나라" 검증하니 승률 72%? 코스피·코스닥 20년 백테스트 결과
핵심 요약: 코스피·코스닥 월말 종가(가능한 전기간)로 ‘여름(5~10월)’과 ‘겨울(11~4월)’ 성과를 시즌 단위로 비교했습니다. 코스피는 여름 평균 누적수익률이 -1.36%, 겨울은 +9.24%였고(차이 +10.60%p), 코스닥은 여름 -6.21%, 겨울 +9.73%였습니다(차이 +15.94%p). 두 지수 모두 겨울이 여름보다 높았으며, 시즌 단위 대응표본 검정에서도 코스피 p=0.033989, 코스닥 p=0.014485로 5% 기준에서 유의한 차이가 관측되었습니다. 다만 과거 데이터 기반의 확률적 경향이며, 특정 국면에서는 예외가 발생할 수 있습니다.
분석 규칙
- 가격: 월말 종가(각 월의 마지막 거래일 종가)
- 월 수익률: (해당 월말 종가 ÷ 전월말 종가) - 1
- 여름 구간: 5~10월(6개월) 누적수익률(복리)
- 겨울 구간: 11~12월 + 다음 해 1~4월(6개월) 누적수익률(복리)
- 시즌 정의: ‘해당 연도 5월에 시작하는 12개월’이 1시즌이며, 여름과 겨울을 같은 시즌으로 짝지어 비교했습니다.
핵심 결과 요약
| 지수 | 시즌 수 | 여름(5~10월) 평균 | 겨울(11~4월) 평균 | 차이(겨울-여름) | 승률(여름) | 승률(겨울) | 대응표본 p-value |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 코스피 | 25 | -1.36% | +9.24% | +10.60%p | 40.0% | 72.0% | 0.033989 |
| 코스닥 | 24 | -6.21% | +9.73% | +15.94%p | 33.3% | 66.7% | 0.014485 |
여기서 핵심은 “겨울이 평균적으로 더 좋다”는 관측이 두 시장 모두에서 반복된다는 점입니다. 특히 코스닥은 여름 평균이 음수로 나타났고, 겨울-여름 격차가 더 크게 나타났습니다.
또한 p-value가 0.05보다 작다는 것은, 이 결과가 우연일 확률이 5% 미만이라는 통계적 의미입니다.
시즌별 히트맵: ‘예외 연도’가 어디에 몰려 있었나
평균값만 보면 단정적으로 보일 수 있습니다. 그래서 아래처럼 시즌별로 펼쳐보면, ‘어떤 해에 여름이 강했고/겨울이 약했는지’가 드러납니다. 즉, 이 패턴은 절대 법칙이 아니라 확률적 경향이며, 예외가 존재한다는 사실도 함께 확인할 수 있습니다.
코스피 시즌별 ‘여름 vs 겨울’ 수익률 히트맵
각 행은 “해당 연도 5월에 시작하는 시즌”입니다. 여름=5~10월(6개월), 겨울=11~4월(6개월) 누적수익률(복리)이며, 차이는 겨울-여름입니다. 상승은 빨강, 하락은 파랑입니다.
| 시즌(5월 기준) | 여름 5~10월 | 겨울 11~4월 | 차이(겨울-여름) |
|---|---|---|---|
| 2000 | -29.08% | +12.22% | +41.30% |
| 2001 | -6.85% | +56.62% | +63.47% |
| 2002 | -21.78% | -9.04% | +12.73% |
| 2003 | +30.53% | +10.29% | -20.25% |
| 2004 | -3.25% | +9.16% | +12.40% |
| 2005 | +0.48% | +15.36% | +14.88% |
| 2006 | +4.18% | -10.23% | -14.41% |
| 2007 | +7.25% | -5.32% | -12.57% |
| 2008 | -27.47% | -28.74% | -1.27% |
| 2009 | +22.78% | +40.66% | +17.88% |
| 2010 | +8.85% | +2.46% | -6.39% |
| 2011 | -22.03% | +3.77% | +25.80% |
| 2012 | -10.49% | +13.04% | +23.53% |
| 2013 | +12.57% | +0.89% | -11.68% |
| 2014 | -8.07% | +3.33% | +11.40% |
| 2015 | +5.32% | +1.63% | -3.69% |
| 2016 | +5.85% | +7.17% | +1.32% |
| 2017 | +15.98% | +1.88% | -14.10% |
| 2018 | -15.42% | -4.71% | +10.71% |
| 2019 | -11.57% | +10.28% | +21.85% |
| 2020 | +16.41% | +38.85% | +22.44% |
| 2021 | -5.63% | -9.28% | -3.65% |
| 2022 | -14.90% | +9.07% | +23.96% |
| 2023 | -8.94% | +18.18% | +27.11% |
| 2024 | -5.05% | +0.02% | +5.07% |
코스닥 시즌별 ‘여름 vs 겨울’ 수익률 히트맵
각 행은 “해당 연도 5월에 시작하는 시즌”입니다. 여름=5~10월(6개월), 겨울=11~4월(6개월) 누적수익률(복리)이며, 차이는 겨울-여름입니다. 상승은 빨강, 하락은 파랑입니다.
| 시즌(5월 기준) | 여름 5~10월 | 겨울 11~4월 | 차이(겨울-여름) |
|---|---|---|---|
| 2001 | -33.02% | +72.21% | +105.23% |
| 2002 | -29.16% | -12.72% | +16.44% |
| 2003 | +49.10% | +18.03% | -31.07% |
| 2004 | -7.64% | +11.06% | +18.70% |
| 2005 | +15.31% | +4.50% | -10.80% |
| 2006 | -12.80% | -6.04% | +6.75% |
| 2007 | +23.19% | +16.89% | -6.30% |
| 2008 | -29.14% | -35.52% | -6.38% |
| 2009 | +12.48% | +44.31% | +31.83% |
| 2010 | +3.58% | +8.98% | +5.40% |
| 2011 | -24.10% | +1.71% | +25.81% |
| 2012 | -16.07% | +10.44% | +26.51% |
| 2013 | -15.07% | +0.84% | +15.91% |
| 2014 | -6.03% | +3.72% | +9.75% |
| 2015 | -16.29% | +4.35% | +20.64% |
| 2016 | -2.85% | +6.58% | +9.43% |
| 2017 | +9.05% | +3.75% | -5.30% |
| 2018 | -10.29% | +11.18% | +21.47% |
| 2019 | -27.87% | +9.15% | +37.02% |
| 2020 | +31.94% | +43.92% | +11.98% |
| 2021 | -5.57% | -8.98% | -3.41% |
| 2022 | -14.47% | +17.57% | +32.05% |
| 2023 | -4.46% | +18.17% | +22.64% |
| 2024 | -3.57% | +0.63% | +4.20% |
왜 이런 계절성이 나타날 수 있을까
계절성은 단일 원인으로 설명하기 어렵습니다. 다만 과거 시장에서 반복 관측된 메커니즘(가설)로는 다음이 자주 언급됩니다.
- 연말·연초 자금 흐름: 연초 신규 자금 유입, 기관의 리밸런싱, 연간 성과 평가에 따른 포지션 조정
- 실적 시즌의 집중: 1~4월은 연간 실적/가이던스 이슈가 가격에 반영되는 구간이 될 수 있음
- 여름철 거래 감소: 거래량 감소 국면에서 변동성이 커지거나 방향성이 약해질 수 있음
이 분석을 활용하려면
“5월에 무조건 팔아라” 같은 규칙으로 쓰는 것은 위험합니다. 대신 다음처럼 활용 범위를 제한하는 것이 더 현실적입니다.
- 위험 관리 신호로 사용: 5~10월 구간에 기대수익이 낮게 관측되었다면, 비중 축소·현금 비중 확대·분산 등으로 리스크를 관리
- 국면 점검: 강한 상승장, 정책 전환기, 특정 업황(주도주)이 뚜렷한 시기에는 계절성이 약해질 수 있음
- 거래비용 고려: 연 2회 리밸런싱도 비용이 누적되므로, 과도한 매매로 해석하지 않기
전략 제안: 11월부터는 공격적으로 비중을 늘리고, 4월부터는 현금 비중을 50% 이상 확보하는 것이 통계적으로 유리했습니다.
데이터 출처
본 글은 공개된 자료와 개인적 해석을 바탕으로 작성된 정보 제공 목적의 콘텐츠입니다.
특정 종목에 대한 매수·매도 권유나 투자 자문을 의미하지 않습니다.
모든 투자 판단과 그에 따른 책임은 독자 본인에게 있습니다.
